美国股市今年“一路狂飙”，令投资者欢欣雀跃。今年迄今，标普500指数涨幅达21.87%。随着2024年接近尾声，投资者无疑会开始好奇：明年还能这么涨吗？

根据消费金融服务公司Bankrate对一些顶级分析师的调查，他们似乎普遍认为，未来12个月的情况可能不会那么乐观。根据该公司发布的第三季度市场专家调查报告，这些专业人士预计，未来四个季度美国股市将仅上涨4.1%，低于10%的长期年平均水平。

受访者预计，到2025年第三季度末，标准普尔500指数将从调查期末的5,738点攀升至5,975点。与此同时，分析师们也更青睐美国股票而非国际股票，他们还认为价值股在相同的时间框架内将优于成长股。

Bankrate的高级经济分析师Mark Hamrick表示：“由于存在多种不确定性因素，我们有理由对前景持谨慎态度。即便如此，美国经济的韧性和股市抵御多重威胁的能力仍然是非凡的。”

美股不会再“狂飙”

接受Bankrate调查的市场专业人士预计，美股未来12个月的回报率将更为温和。他们预计，截至2025年9月30日的季度，标普500指数的平均目标价为5,975点。

Hamrick表示：“即使在美联储将利率提高到多年来的最高水平时，主要股指的表现也非常好。既然现在央行已经开始了一个宽松周期，‘不要与美联储对抗’的概念应该能提供一些安慰。但美联储的使命与保持股市上涨势头无关。”

Farr,Miller&Washington律师事务所总裁兼首席执行官Michael K.Farr表示：“看起来美联储可以避免经济衰退，但现在就拥有很大的信心还为时过早。”

Briefing.com首席市场分析师Patrick J.O'Hare则表示：“首次申请失业救济人数继续为实现软着陆提供了一个充满希望的信号，但从过去紧缩周期的历史来看，人们很难完全相信美联储能够实现软着陆。”

值得一提的是，顶级分析师不仅对明年，而且对未来五年都持谨慎态度。42%的受访者表示，未来五年的回报率将低于长期回报率。33%的受访者表示，回报率将与历史平均水平大致相同。只有25%的人表示，回报率将高于历史平均水平。

估值太高

一些分析师指出，由于估值已经很高，他们预计未来回报率会更低。

富国银行投资研究所高级全球市场策略师Sameer Samana表示:“鉴于我们已经回到接近历史高点的水平，除非市盈率进一步扩大（这似乎不太可能），回报率应该与盈利增长持平，略低于历史回报率。”

Commonwealth Financial Network高级投资组合经理Chris Fasciano指出：“就估值而言，目前的起点高于正常水平，这使得获得超额回报变得更加困难。”

其他人承认目前的估值很高，但仍预计回报率将与历史水平持平，并指出其他因素应该会提振股市。

J.O'Hare表示：“我们正处于估值较高的起点，这应该会削弱回报前景，但由于预期利率会更低，我们应该能够实现与历史平均水平一致的总回报。”

青睐价值股

在过去一年里，成长型股票在某种程度上一直是此类调查受访者的宠儿，但这次并非如此。价值型股票本季度吸引了专家们的目光，他们认为价值型股票在未来四个季度的表现将优于其他股票。

具体而言，42%的受访者在未来一年更喜欢价值型股票而不是成长型股票。33%的人认为回报将大致相同。17%的受访者认为成长型股票将跑赢价值股。

分析师们指出，“在降息周期开始时，价值股往往表现优于成长股。”

O'Hare表示：“考虑到与成长型股票的业绩差距，价值股在未来12个月拥有最大回报的前景。如果美联储降息是因为经济步履蹒跚，市场参与者倾向于在增长疲软的环境中寻找最佳增长机会。然而，如果经济增长保持不变，利率下降，那么价值股将是回报前景最好的地方。”

“牛市的第三年通常相当具有挑战性，”CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“投资者可能会被价值股的安全性所吸引。”

另一些人则认为，目前市场上的价值股和成长股的表现将更为均衡。

Fasciano预测：“明年盈利增长的幅度将会扩大。市场上其他相对便宜的领域将开始显示出更好的基本面。因此，成长股与价值股之间的差距应该开始缩小。”

Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson则表示：“通胀和利率的下降对这两类股票都有好处。”