首发（IPO）承销保荐江湖生变，上半年投行获受理项目数座次排序已发生根本变化。

据证券时报记者统计，上半年共有38家 券商 共177个IPO项目获得受理，其中 国泰海通 证券以26单的总量登顶，取代连续多年领跑的 中信证券 。自国泰君安与海通证券合并后，新公司保荐代表人数量跃居行业第一，投行竞争力如何也受到市场关注。

数据显示，上半年获受理项目数前12的券商（3家并列第十）市场份额占比达到了73%。与之对应的，后16家合计才获受理了47个项目，占比27%。

多年榜首终易主

数据显示，国泰海通证券今年上半年有26单IPO项目获得交易所受理，在行业内排名第一，取代了多年来一直霸榜的中信证券。

从申报项目构成来看，国泰海通今年上半年以北交所业务为主，多达18单，占比近70%。据证券时报记者对2024年IPO项目发行承销费的统计，北交所项目平均每单约1500万元，远低于沪深IPO项目平均5000万元的费用。不过国泰海通参与了明星项目——兆芯集成科创板IPO，该项目主营业务为高端通用处理器及配套芯片的研发、设计及销售，2024年扣非净利润为-10.65亿元。

相较来看，中信证券受理项目的情况更为均衡，共有22单IPO项目获得受理，其中北交所项目9单，科创板项目7单。中信证券参与的大型项目有华润 新能源 深市主板IPO、摩尔线程科创板IPO，前者2024年扣非净利润为8.23亿元，后者为-15.07亿元。

中信建投 、 中金公司 分别以14单、10单项目数依次排在第三位、第四位。前者同样以北交所项目为主，上半年共有11单获得受理，占比近80%；后者以沪深市场为主，其中沪深主板合计有4单，创业板有3单。

华泰联合证券与 国联民生 分别以9单并列第五位。此外， 国金证券 在今年上半年有8单IPO项目获得受理； 申万宏源 承销保荐与 东吴证券 各有7单； 国信证券 、 东方证券 、国投证券各有6单。

中小投行难分一杯羹

据证券时报记者统计，多达21家投行今年上半年获得受理的项目不超过3单，占比达56%。

具体来看，7家券商上半年受理项目数量均只有2单，包括头部券商银河证券。其余14家中小券商上半年均只有1单项目被受理。

对此，深圳一家小型券商投行人士称，中小券商IPO项目储备往往不充分，“多数项目质量一般，有的之前已撤回申报。另外，中小券商很难抢到优质高科技项目，在大型投行面前没有竞争力”。

今年IPO项目受理数量仅2单的一家中型券商投行高管提到，从当前各交易所的申报情况来看，IPO项目对盈利规模的要求水涨船高。“我们有些项目虽已符合发行上市标准，但因利润规模偏小，申报仍面临一定困难。”

深圳一家大型券商投行人士表示，当前交易所受理的许多项目，实则是投行前期储备一两年的成果。“若前期储备不足，即便当下迎来政策机遇，也会陷入无项目可申报的局面，中小投行与大型投行的差距将进一步拉大。”

不过，此轮中小投行申报的IPO项目仍有亮点。证券时报记者观察到，部分中小投行尽管保荐项目数量较少，但上半年在沪深IPO市场上亦有斩获大型项目。例如， 财通证券 保荐的惠康科技IPO项目、国融证券保荐的百菲乳业IPO项目、 西南证券 保荐的长裕集团IPO项目、长江承销保荐参与的上海超硅IPO项目。

探索破局路径

证券时报记者注意到，多数券商在2024年年报中透露今年投行布局方向，将新三板业务、北交所业务视为重点布局板块。在业内人士看来，北交所更具包容性及确定性。

东兴证券 称，该公司2025年将进一步加强北交所业务储备，提前培育、筛选符合板块定位的成长性企业。国金证券表示，计划今年加快新三板客户的培养和转化，进一步提升北交所公开发行业务的占有率和项目质量。

此外，发力并购业务也是多家券商投行的共识。例如， 长江证券 称，投行子公司长江保荐今年将拓展 并购重组 业务，加强并购标的资源储备，重点关注科技创新和战略性新兴产业领域的并购机会。财通证券表示，今年要抓实股权项目执行和储备，推动全生命周期服务模式转型，强化并购重组业务的战略性定位。此外，西南证券称，今年将要发挥并购重组业务的良好品牌优势，深挖企业主营业务科技属性相关的并购重组机遇。

此外， 中原证券 表示，今年要继续探索普惠金融方向，加强对国家重大战略、重点领域以及薄弱环节的优质金融服务支持，股权类项目以北交所IPO、并购重组为重点。