今年以来，至少有50只产品调整了业绩比较基准。这场基金行业的 “基准革命”既折射出业绩与规模的双重重压，也反映出多只产品试图以“窄基化”策略重塑投资逻辑。

富荣基金近日公告称，旗下富荣价值精选将原业绩比较基准“沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%”调整后为新的业绩比较基准“中债综合全价(总值)指数收益率×80%+中证可转换债券指数收益率×20% ”。修改内容自4 月 28 日起生效执行。

此次调整将权益类基准权重从55%降至零，固收类权重升至100%，这也标志着该基金从灵活配置型产品转型为固收+产品。实际上，早在去年四季度末，该产品权益持仓已清零、固收投资占比高达94.69%。截至今年一季度末，仍未配置任何权益资产，维持此前权益持仓为零的投资布局。

而配置思路、比较基准的调整，或许是‌业绩、规模的压力在倒逼着。最新数据显示，富荣价值精选A、C类净值已分别跌至0.5559元、0.4156元。一季度末，该产品A、C类合并规模为5000万元，濒临清盘线。另外，2024年全年定期报告均就规模进行清盘预警。

通过调整业绩比较基准“去权益化”的操作并不少见，包括天弘价值精选将债券权重从40%提至85%，信澳新目标将固收占比升至95%。

除此之外，今年以来，多只基将业绩比较基准从宽基指数转向细分主题指数。对此，有业内人士认为，这一趋势反映出基金行业在市场环境变化下，正积极寻求更精准、有效的业绩衡量标准与投资策略转型。

去年四季度权益投资已清零

据今年一季报，自成立以来，富荣价值精选A、C已分别亏损14.32%、58.75%，较26.66%的业绩比较基准收益率，分别产生40.98%、85.41%的负向偏离。

截至今年一季度末，富荣价值精选权益资产已清零，固收投资占比为73.91%。一季报显示，该产品根据市场最新情况逐步调整资产配置，形成以债券和可转债为主的资产结构。团队维持经济弱复苏和股债震荡的判断，会适时调整资产配置提高组合胜率。

实际上，通过逐步降低权益持仓、提高固收投资占比，富荣价值精选去年四季度已转型成一只固收+产品。去年年末，该产品权益资产持仓比例已降至零，固收投资占比高达94.69%。年报显示，该产品在2024年前三季度采用小市值+精选大盘蓝筹的“哑铃型”策略，第四季度开始逐步调整资产配置，形成以债券为主的资产结构。去年一季度末、二季度末、三季度末，该产品权益投资分别是为70.81%、69.85%、37.15%。

作为一只灵活配置型基金，富荣价值精选的股票仓位可在0-95%之间浮动。成立6年多来，该产品通过频繁调整股票仓位试图择时，但实际操作偏离市场节奏。

上证指数自2020年3月19日创下2646.8点低点后，经历约两个月震荡上行，5月19日重返2900点上方。而富荣价值精选2020年一季度、二季度市场股票仓位均已清零，错过该轮反弹；当年7月指数突破3400点，而这年三季度末股票仓位才增至18.17%。2021年一季度上证指数冲至3700点高位时，该产品股票仓位追加至31.76%。

实际上，富荣价值精选股票仓位“多变”的背后，与基金经理几经更迭，不无关系。

成立6年以来，富荣价值精选在管基金经理先后经历了7任基金经理。成立初期，由胡长虹独立执掌约为3个月，期间产品亏超14%。邓宇翔加入共管19天后，胡长虹卸任，邓宇翔开始独立管理；之后，该产品增聘王丹，邓宇翔卸任后，又增聘郎骋成与王丹共管该产品；2021年11月，郎骋成、王丹同时卸任，黄祥斌开始独立管理，独管期间亏损38.76%；一年多后，黄祥斌卸任，李黄海接棒管理，在任期内产品亏损39.27%。去年12月10日，该产品增聘陈政龙，与李黄海携手共管。

同时，富荣价值精选也是一只发起式产品。截至一季度末，该产品A、C类合并规模为5000万元。2024年所有基金定期报告均有提示，该产品在报告期内出现连续20个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。

调整业绩比较基准，偏向固收、细分赛道

今年3月3日，天弘价值精选将业绩比较基准由原先的“中证800指数收益率×60% + 中证综合债指数收益率×40%”调整为“中债综合全价指数收益率×85% + 沪深300指数收益率×10% +银行活期存款利率（税后）×5%”。

可以看到，新的业绩比较基准更侧重债券资产。比较而言，新基准中的中债综合全价指数在债券种类、剩余期限、信用级别以及上市地点等方面的限制更少，样本更为全面。

天弘价值精选成立于2016年6月，是一只灵活配置基金。但该产品自成立以来，在权益投资上较为保守，仅在2019年一季度末权益投资比例超过30%。自2023年年中以来，这只产品的权益资产投资比例均低于10%。

同样是一只灵活配置基金，信澳新目标去年8月5日通过修改业绩比较基准提高了固收投资的占比。

公告指出，该产品原业绩比较基准为“沪深300指数收益率×50%＋上证国债指数收益率 ×50%”，后将业绩比较基准变更为“中债-利差驱动股债稳健指数×95%＋银行活期存款利率 (税后)×5%”。经此调整，固收类资产相关的指数占比大幅提升至95%，而权益资产等其他部分占比则下降至 5%。

在业绩比较基准变更的前一个月，即去年7月，信澳新目标先是增聘杨彬，与郭敏共管该产品。然而，郭敏次日便卸任，由杨彬独立管理至今。该产品成立2016年，在任基金经理也是多次变更，先后聘任8位基金经理。

公告显示，截至2024年二季度末、三季度末、四季度末，信澳新目标的权益资产均已清零。截至今年一季度末，该产品权益资产增至18.68%，在此之前，信澳新目标自成立以来股票持仓比例多数超过50%。据一季报，信澳新目标A过去三年亏损25.42%，较业绩比较基准收益率产品，产生26.39%的负向偏离。

除了通过变更业绩比较基准，调整股债配比外，还有产品通过调整业绩比较基准更专注于细分赛道。

今年3月24日，广发稳健策略将业绩比较基准由原先的“沪深 300 指数收益率 ×60%＋人民币计价的恒生综合指数收益率 ×15%+ 中证全债指数收益率 ×25%”调整为“中证红利指数收益率 ×60%＋中证港股通高股息投资指数收益率（使用估值汇率折算）×15%+ 中证全债指数收益率 ×25%”。可以看到，新基准聚焦红利股和高股息港股。

同在今年3月，建信信息产业将业绩比较基准由原先的“85%× 沪深 300 指数收益率 + 15%× 中债总财富（总值）指数收益率”调整为“中证 TMT 产业主题指数收益率 ×85%+ 中债总财富（总值）指数收益率 ×15%”。中证TMT产业主题指数选取信息技术、通信服务中与 TMT 产业相关的公司作为样本，实际上，更能体现该产品信息产业的投资主题，也更精准反映基金持仓风格。

今年以来，多只产品将业绩比较基准从宽基指数转向细分主题指数。另有方正富邦创新动力将业绩比较基准由“沪深300指数收益率×80% + 中证全债指数收益率×20%”调整为“中国战略新兴产业成份指数收益率×85% + 中证全债指数收益率×15%”。