【盘面】

沪深三大股指早盘震荡走低，深市更显低迷，指数跌幅领先。截至早间收盘，沪指跌1.46%，深证成指跌2.38%，创业板指跌2.77%。盘面上看，仅银行、水产养殖、零售等少数概念表现活跃，种业、HBM、GPU、服务器等概念领跌。总体上，个股跌多涨少约4900股下跌，全市场约40只个股涨停。

【资金】

沪深京三地半日成交额约7100亿元，较上日同期放量约1000亿元。资金方面，银行、远洋运输、中石化系、港口运输等板块ACE资金净流入居前，消费电子、服务器、液冷概念等板块ACE资金净流出居前。

具体来看，

石油、银行等权重早盘集体上行，中国石油盘中涨超3％，中国石化、中国海油跟涨，国有四大行、美的集团、中国电信、招商银行涨超1％。

微信小店概念震荡走强，凯淳股份触及20%涨停，线上线下、光云科技、青木科技、元隆雅图、美登科技等跟涨。消息面上，继微信推出礼物功能后，淘宝也上线了“送礼物”功能。淘宝客服表示，该功能已上线，平台目前部分订单是支持微信支付。

航运股早盘走强，中远海能拉升触及涨停，中远海能港股盘中大涨14%，招商轮船、招商南油、青岛港等纷纷大幅拉升。

家电股早盘异动，春兰股份直线涨停，雪祺电气、海信家电、格力电器、海尔智家、美的集团等跟涨。消息面上，国家发改委表示，享受以旧换新补贴的家电产品，由去年的8类增加到12类，单件最高可享受销售价格20%的补贴。考虑到居民家庭实际需求，将每位消费者购买空调产品最多补贴1件增加到3件。

跌幅方面，种业、HBM概念、GPU、跨境支付、培育钻石等概念跌幅居前。

【机构策略】

中金公司指出，梳理了历史上4轮消费品补贴政策，估算每一轮政策的财政规模，并设计了财政乘数的计算框架，估算每一轮补贴政策的当期乘数以及政策退出后2年内的累积乘数。财政补贴当期乘数较高，对相关消费拉动力强。后续由于透支效应，累积乘数会逐渐降到1以下。过去几轮消费补贴乘数趋于下降，产品保有率上升可能影响政策效果。通常而言，单价更昂贵的商品，当期财政乘数更高、长期乘数更低（例如汽车和家电对比）。2024年四季度以旧换新补贴可能超过1100亿元，财政乘数2.8左右。2025年以旧换新“加力扩围”，有可能超过2010年成为消费品补贴强度最大的一年，或对社零总额形成较为明显的提振。

中原证券指出，从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注半导体、电子元件、计算机设备以及有色金属等行业的投资机会。

【要闻精选】

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