近期，随着稳增长政策陆续出台，市场情绪逐步向好，叠加外围市场回暖，风险偏好显著回升，沪深300和上证50指数在60日均线附近企稳反弹。分析人士认为，股指短期调整的可能性较大，元旦后指数有望上行，“跨年行情”依然值得期待。

　　12月以来，央行全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点和一年期贷款市场报价利率5个基点。新纪元期货分析师程伟认为，从量和价两个方面引导金融机构加大对市场主体尤其是中小微企业的支持力度，推动社会综合融资成本下降，有助于为实体经济注入信心和活力，稳定宏观经济基本面。

　　12月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定跨周期调节措施，推动外贸稳定发展，部署《区域全面经济伙伴关系协定》生效后实施工作。会议指出，针对困难挑战推出应对举措，做好跨周期调节，助企纾困特别是扶持中小微企业，努力保订单、稳预期，促进外贸平稳发展。加强对进出口的政策支持，落实减税降费措施，加快出口退税进度，把退税平均时间压缩至6个工作日以内，引导银行结合外贸企业需求创新保单融资等产品。

　　据新湖期货研究员霍柔安介绍，由于年末将至，市场主力资金快速轮动，板块间变化较快，呈现明显缩量振荡的结构化行情，但交易主线并不明显。近期虽然市场维持窄幅振荡或回调态势，但个股表现始终较好，市场情绪稳定，整体上A股情绪依然偏乐观，近日波动主要受外围扰动以及年末获利盘兑现等因素的影响，属于春季躁动行情的正常表现。海外方面，虽然实验结果表明奥密克戎感染症状较轻，疫苗也有一定的保护力度，缓解了市场的恐慌情绪，但奥密克戎的快速扩散，仍使得部分国家的防疫政策明显收紧，避险情绪升温。短期内海外市场或仍处于担忧滞涨的敏感阶段，美股波动率维持高位，如果出现疫情得到有效控制或财政刺激顺利落地的消息，会对市场情绪形成提振。

　　一德期货股指期货研究员陈畅认为，短期虽然美股和港股的弱势一定程度上影响了A股的市场情绪，但考虑到国内良好的疫情防控措施和偏向宽松的政策环境，预计春节前指数层面风险有限。节奏上看，预计本周指数仍以振荡为主。元旦假期后，如果稳增长政策发力，则有望带动指数振荡上行。市场结构方面，基本面稳增长和宽信用预期对以上证50和沪深300为代表的大指数形成支撑，但上证50指数重演2019年一季度大幅上行行情的概率较低，主要原因在于美联储货币政策表态不同，而且上证50指数中外资持股比例较高，若北向资金外流，或造成一定冲击，因此大指数更可能呈现振荡上行格局。就中证500指数而言，由于其行业构成中以新能源为代表的年内热门板块占比较高，需注意港股科技股的情绪映射以及高位板块调整所带来的影响。

　　对此，海通期货股指期货研究员许青辰表示，近期A股市场走势较弱，前期对政策发力的预期过高，降准后“非对称降息”的力度不及市场预期，再次证实对“宽松货币”过度期待是不切实际的。奥密克戎变异病毒在发达国家过去两周确诊病例中的占比快速上升，其中英国、新加坡、美国已经达到了55%、44%和34%。美国上周日均新增确诊病例已超过Delta传播疫情的高点。英央行在疫情再度反复情况下，毅然加息15个基点，说明目前控制通胀才是首要目标。美国也是如此，通胀高企已成为限制美国经济复苏的最重要因素，美联储放弃“通胀暂时论”，“防通胀”已达成共识，2022年美国将进入加息周期，同时美国进入滞胀周期的概率较低，宏观经济的状态不会成为紧货币的阻碍。分析人士认为，美联储或在2022年二季度加息，后续加息节奏取决于通胀问题演化情况，海外流动性由松转紧已是大势所趋。

　　许青辰认为，2022年一季度A股市场可能会延续2021年二季度以来的特征，即利率维持偏低水平，通胀水平较高持续对盈利端造成压力，政策层面的预期对冲盈利端的压力，市场估值或维持在偏高水平，中小盘股仍将强于大盘股，即中证500和中证1000指数继续斜率较缓地走强，而沪深300和上证50指数则在年线下方振荡。股指期货策略方面，可以继续关注多IC的单边趋势以及多IC空IH的跨品种套利策略，但需警惕明年二季度利率上行对估值的压力。美股与美国实际利率存在非常明显的负相关性，而随着外资在沪深300指数中的持股比例增加，2019年以后沪深300指数与美国实际利率之间的负相关性也在增强。因此，明年二季度在美债实际利率和国债利率上行的共同作用下，沪深300指数的估值水平或存在较大的下调压力。

　　霍柔安分析认为，短期看，虽然目前海外流动性已确定有边际转向的趋势，但国内经济基本面较强，海外因素对A股的影响有限。目前国内的宏观政策以稳增长为主，预计流动性整体偏宽松，短期内对A股市场无需过度担心。预计股指振荡上行的趋势将持续到明年一季度，在A股盈利下行，经济压力仍存的背景下，市场更倾向于规避风险，所以部分由于低景气估值下行、已经提前反映负面预期的板块（如金融、消费等）在政策预期宽松之下将迎来估值修复行情。从近期三大期指的表现也可以看出，进入12月以来，沪深300及上证50指数估值开始明显回升，且由于沪深300指数风格更加均衡，表现相对较好。随着下半年企业盈利见底回升，美联储Taper靴子落地，市场风险偏好上行，货币政策也将由宽松转向稳定，前期的高景气板块（如新能源、科技等）将重回热点，给中证500指数带来机会。

　　程伟认为，2022年宏观政策发力的时间窗口会在一季度，今年财政支出放缓及财政盈余将为明年财政刺激留足后劲，预计明年财政赤字率将适度上调，上半年财政支出将显著加快，新一轮减税降费措施有望在全国“两会”后落地。今年四季度发行的地方专项债将在明年年初形成实物工作量，明年新增地方专项债发行也将前置，有望拉动基础设施建设投资增长，尤其是新基建。随着稳增长政策的深入落实，明年一季度经济有望企稳，股指“跨年行情”依然值得期待，注意把握低吸机会。