每经投资研究院院长黄晓义每经编辑何建川

　　每经投研院：邓总好！北交所开市以来整体表现不温不火，没有出现当年科创板开板的火爆状态，您作为长期投资新三板的机构人士，对目前市场表现如何解读？

　　邓博文：不温不火这个说法是一个相对的，交易量与科创板开板相比确实有差距，但基于北交所上市公司的体量、规模等，现在的交易量是正常的状态，不存在炒作，反而与科创板稳定以后同等规模的公司交易量差不多。如果从市场定位的角度来解读，更容易理解现状的成因。

　　北交所是与沪深交易所平行的全国性证券交易所，而科创板只是上海证券交易所的一个子版块，从建设一个新的证券交易所立场而言，北交所的运行应该更为审慎和稳健，这也是我们对于市场解读的一个前提。

　　首先从试点注册制的角度来看，北交所的建立是根植于新三板市场，而开放试点的时间上而言，是在新三板、科创板和创业板试点之后。那么从设立目标上来讲，北交所是观察和吸收了前述试点经验的基础上建立的一个新的交易所，而非子版块的继续试点，那么这个市场的建立，历史目标就一定是为广大创新型中小企业通过注册制上市提供一个长期存在的、稳定的证券交易市场。以此为出发点，就目前的运行情况而言，整体市场的运行平稳可以说是一个比较合理的状态，也是我国前期注册制试点经验的一个反映。

　　我们从制度的角度进行比较可以看到，北交所新股仅有上市首日不设涨跌幅限制，而科创板是前五个交易日不设涨跌幅限制，另外北交所新股申购要求全额锁定申购资金，这也是北交所区别于沪深的差异化安排。以上两项差异化安排都一定程度上限制资金对个股的炒作，而“绿鞋”作为另一项差异化安排，配合对企业持股股东的锁定期设置，又对于防止个股暴跌进行了安排。可以看出，当前阶段北交所的不温不火，也是市场运行者对制度安排的结果。

　　除此之外，从现阶段的北交所市场参与者、北交所服务的企业种类等方面来讲，都可以看到市场是属于初期阶段。针对我国创新型中小企业数量众多的现状，如何建立一套行之有效的机制，引导市场各路资金合理有效的流入北交所市场，从而扶持中小企业做大做强所具备的价值，可能远比如何让期初的几十家企业在资本市场“野蛮增长”来的深远。

　　每经投研院：这几年您也实地调研了几百家新三板潜力企业，你对未来北交所后备力量的总体看法如何？哪几个赛道的企业是竞争力比较强的呢？

　　邓博文：北交所聚焦于先进制造业，后备企业是“专精特新”，工信部十四五规划里提到培育一万家专精特新小巨人企业，这些都是很好的储备。同时对于北交所的服务群体，我国广大的创新型中小企业，在我国的社会经济当中也具备举足轻重的地位，我十分看好并衷心愿意与行业细分龙头的“开拓者”们携手前行。

　　就投资赛道而言，市场普遍看好倾向于基于5G的信息技术应用，医疗领域的大健康、生物基因技术等，而我个人更看好能源领域的衍生机会，比如碳中和。

　　每经投研院：2022年对于投资者而言，如果要把握北交所的投资机会，您的建议是什么？

　　邓博文：就目前的北交所运行数据来说，2022年比较可能出现的就是上市企业数量的快速增长，如果公开发行定价仍然维持较低水平的话，参与公开发行并中长期持有的分散策略会比较适合个人投资者。