2026年，预计A股市场整体仍处于中期上行的运行进程中，内需的企稳复苏力度与节奏，成为决定本轮市场上行高度的核心关键变量。对此我们判断后续大概率将呈现两种演绎情形：其一，若内需实现实质性企稳复苏，市场中期上行的第三波行情有望如期启动，市场风格也将完成从科技单边领涨向多板块轮动、均衡上涨的切换；其二，若内需修复态势依旧羸弱，市场整体大概率将以震荡整理为主，科技板块虽可能伴随较大幅度波动，但凭借产业逻辑与资金配置偏好，仍将是市场资金布局的核心主场。

短期来看，A股仍处于春季躁动行情周期内，受监管层引导市场平稳上行、平抑市场短期大幅波动的调控思路影响，本轮春季躁动的上涨动量有所收敛，但行情延续时间有望进一步拉长，大概率能持续至春节后，甚至两会政策窗口期。结构层面，市场热点呈现明显的发散特征，泛科技赛道与大周期板块形成共振向上的格局；其中基本面支撑强劲的AI相关板块与 有色金属 板块，虽因前期累计涨幅较大面临阶段性大幅波动，但产业需求与资金布局下，难以出现趋势性退潮；化工、 机械 、石油煤炭、地产链等顺周期板块，正处于股价提前反应预期与基本面逐步验证的联动上行阶段，行业盈利修复的预期可能持续支撑板块表现；而作为后周期品种的大消费板块，虽偶有阶段性强力反弹，但受制于整体复苏节奏偏缓和偏后，短期尚不具备持续反弹或趋势反转的基础。

转债市场方面，整体估值仍处于历史高位区间，1月底的中阴线调整虽小幅缓解了估值高企的压力，但并未改变整体高估值的状态。短期转债市场仍受供需失衡格局制约，行情涨跌更多由固收+资金的申赎行为主导。若2月份转债市场出现连续回调，估值进一步消化后，有望为中长期资金逐步低吸布局带来较好的介入机会，届时我们也将逐步提高转债仓位。

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