伴随ETF投资的兴起，越来越多的投资者朋友们对ETF的日常投资运营产生了兴趣，例如，ETF要如何维持相对跟踪指数的跟踪误差尽可能小？多长时间进行一次投资组合的调整？本文为大家一一梳理。
ETF的投资组合调整，或者日常投资运营动作，可以分为定期调整和每日运营两大部分。
一、定期调整
所谓流水不腐，户枢不蠹，ETF跟踪指数的成份股要定期调整，才能反映其所代表的那类风格和投资理念，而ETF为了保持跟踪误差低位，就需要跟随指数进行定期调整。例如，我想选择市场上市值规模排名前500位的成份股进行投资，伴随时间的流逝和股价的起落，指数编制时在市场上排名第490位的股票，最新市值排名可能已经掉到了第510位；而原先排名第600名的股票，最新市值排名可能已经进入了前500名。
有鉴于此，大多数指数会在每年的固定日期进行成份股的调整，这个时间点通常是固定的。指数调整的时间根据指数编制方案而定，但A股市场上的部分主流宽基指数（例如A500ETF（159339）跟踪的A500指数）定期调整时间一般是每年6月及12月的第二个星期五的下一交易日。
此外，指数每年调整的次数也并非固定就是2次。某些科创类指数（例如 科创100 ETF（588190）跟踪的科创100指数），每年要定期调整4次，分别是每年的3月、6月、9月和12月的第二个周五后的周一（遇到法定节假日顺延）。
而ETF的投资组合也要跟随跟踪指数进行定期调整，在指数调整生效日前一交易日（通常是周五），管理人会收到指数公司发送的指数成份股调整文件，管理人会根据该文件内容卖出指数调出股、买入指数调入股，同时兼顾所有成份股的权重变化。
二、日常运营
有的投资者朋友们会问，那ETF的投资管理就是每年定期调整的时候做几次操作，其他时候不需要运营吗？
答案是否定的。ETF的投资管理涉及众多业务，例如，补券就是ETF日常运营的一大部分。
补券指令简单理解，就是投资者进行ETF申赎操作后，管理人代替投资者进行成份股买入/卖出的指令。具体来说，在ETF申购和赎回过程中，由于某些股票可能因为停牌、涨跌停或其他原因无法通过实物股票进行申购或赎回时，投资者可以使用现金来替代这部分无法提供的股票，这个过程称为现金替代。基金管理人会在之后的工作日中使用这些现金去购买相应的股票，以完成ETF篮子的构建，这个后续购买股票的过程就是补券。
补券的具体规则会根据不同的ETF品种有所不同。例如，单市场ETF的现金替代可能在T+1日和T+2日进行补券，而跨市场ETF则需要区分不同市场的现金替代股票对应不同的补券规则，跨境ETF全额现金替代可能有申赎交收日补券或次日补券等不同的规则。
总而言之，为了保持ETF相对于跟踪指数的低跟踪误差，为广大投资者提供挂钩A股市场中长期向上贝塔的投资工具，管理人需要进行众多ETF相关投资运营业务，为ETF的平稳运行保驾护航。
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