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龙头轮番腰斩 牛市预期错了?已有基金设立纯港股基金产品 抄底时刻到了?

券商中国05-15 17:08

随着港股新经济龙头的持续大跌,南下重仓港股的基金经理也在逐步修正自己的策略。

港股的下跌的确对尚未重仓建仓的基金经理,或许是一种机会,但对早在一季度甚至更早就重仓港股的基金经理而言,在业绩排名面前,这也是一种巨大的压力。

华南地区的一位管理大型资金的基金经理接受券商中国记者采访时直言,当初看好港股的原因是港股受流动性影响较小,主要跟盈利增长相关,而A股公司则看起来比较贵,但港股的下跌超出了预期,所买的品种恰好是跌幅最大的新经济板块。他补充道,考虑到不同公司面临的下跌压力不同,采取的处置措施也不同,但对持仓中的美团公司采取了减持策略,因该公司的最差情况未知。

海通证券认为,尽管市场存在缩减QE的预期,但是外资并没有如同2013年一样撤离新兴市场。相反,今年2月以来港股大幅调整,而外资却依然保持净流入态势。根据EPFR对全球基金资金流的统计,今年年初以来外资流入港股市场51.5亿美元。

港股牛市预期错了吗?

自A股从2019、2020的两年牛市进入到2021年,许多基金经理基于牛市不过三年的考量因素,将港股作为2021年的一个重点掘金地。但是,现实似乎是残酷的,一些重仓港股的基金经理遇到较大的损失。

5月14日,美团收盘跌3.02%,新东方在线收盘跌5.25%、京东健康跌3.87%、泡泡玛特跌2.56%、阿里健康跌1.84%、阅文集团跌1.44%。这仅是5月14日的股价表现,对许多港股公司而言,自今年年内的高位,许多港股新经济龙头已经出现腰斩。

券商中国记者注意到,美团自今年2月中旬474港元开始一路下行,截至2021年5月14日收盘,美团的股价跌幅高达48.5%。在港股上市的新东方在线是国内知名的互联网教育龙头,该公司的股价跌幅更是惊人,自年初开始至今,股价跌幅已接近56%。

尽管医疗医药股在疫情大背景下上涨的十分欢快,在2021年的A股市场也还尚有余温,但是在港股市场上的互联网医疗龙头——平安好医生却成为杀跌的又一只港股新经济龙头。平安好医生的股价从今年2月中旬至今,跌幅也超过了40%。此外,阿里健康的股价走势,从今年2月底的高点开始,跌幅约50%。

然而,就在今年年初,许多基金经理还非常乐观的期待,港股新经济龙头在中国资本市场一枝独秀,港股的便宜也是众所周知。

深圳一家基金公司投资总监在年初时强调,港股连续两年滞涨,而A股连涨两年,考虑到港股新经济龙头的独特性和盈利增长,更看好港股龙头。这位投资总监认为,港股的走势在2015年之前基本上与美股走势高度相关,并且是外资主导的典型的离岸市场。而随着2014年底沪港通实施之后,互联互通机制不断完善和深化,港股已经成为中国权益资产投资的重要组成部分,跟A股的联系更趋密切。而因为一些外部因素,持续压制,导致港股市场连续两年“滞涨”,成为全球的估值洼地。但随着全球经济复苏及风险因素的逐步释放,港股市场将迎来一轮经济基本面反转所带来的盈利和估值双升的牛市,投资吸引力愈加凸显。

港股可以抄底吗?

难道是基金经理判断失误了?券商中国记者注意到,就在港股新经济龙头持续阴跌至今,内地公募基金公司也正在大力挖掘港股的机会,显然,港股新经济龙头目前的调整对许多南下资金而言,也许是一次抄底机会,尽管目前抄底的说法,就基金经理的实质性操作上,尚存在争议。

5月14日,鹏华基金发布公告,鹏华领航一年持有期混合型基金将于5月24日至6月18日公开发售。招募说明书显示,该基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%,其中,投资于港股通标的股票占股票资产的比例不超过50%,这意味着这只新基金将有不小的仓位可以投入港股新经济上。

“我们公司也正在准备一只主投港股的基金,可能在下半年发行。”深圳一家大型基金公司人士向券商中国记者透露,港股市场有很多机会,但不确定因素也在增大,希望能从港股选择的角度,找到比较强势的公司。

值得一提的是,目前内地基金公司发行的非QDII类公募基金产品,所投港股的比例一般低于50%,而主打港股的非QDII基金,意味着越来越多的基金公司正在重视港股市场,并视港股的下跌作为一种机会。

然而,下跌的港股的确可能是一种机会,但对于在今年一季度甚至更早重仓港股的基金而言,港股的表现对基金造成的压力并不小。由于年初对港股市场的判断,和目前港股公司的股价表现,反差太大,一些基金经理也在反思今年的港股投资。

华南地区的一位管理大型资金的基金经理认为,今年表现最差的港股公司主要集中在新经济上。

“我们正好买了港股跌幅最多的几只新经济龙头,当时看好港股的原因是港股受流动性影响较小,主要跟盈利增长相关,而A股公司则看起来比较贵。”上述基金经理接受券商中国记者采访时表示,这些跌幅大的新经济公司大多是政策受损影响大的公司,不过,今年港股还存在另一个问题,就是今年下半年的外部环境可能对港股市场不太有利,这是一个不可测的因素,后续需要进一步观察。

具体到股票上,关于美团这只最受公募基金经理南下重点布局的股票,这位基金经理透露,他没有考虑抄底或者补仓,他最近已对美团做出减持。

“因为现在不知道最差的情况是什么,其实罚款是最好的结局,钱不是特别大的问题,但是如果分拆或者其他的措施,则很难说。”上述基金经理向记者解释,根据各家公司面临的压力不同,基金经理对这些持仓的港股公司采取不同的处理措施,但总体上是尽力回避一下,观察最后落地的情况,比如,对美团公司要观察劳工关系、社保,但这一块的处理可能给公司带来不小的成本,现在情况未定,所以暂时采取减仓观察。

港股公司回归上涨或只需时间?

不过,关于QE缩减恐慌引发外资流出港股的预期,海通证券认为,尽管市场存在缩减QE的预期,但是外资并没有如同2013年一样撤离新兴市场。相反,今年2月以来港股大幅调整,而外资却依然保持净流入的态势。根据EPFR对全球基金资金流的统计,今年年初以来外资流入港股市场51.5亿美元。外资主要流向中国资产的原因在于中国疫情防控最好、经济恢复更快,根据世界银行预测,2021年新兴市场经济体实际GDP增速为6.7%,主要是因为中国经济增速较快(8.4%),其他新兴市场国家经济复苏进展较慢。另一方面,对比海外主要市场,中国资产估值不高,截至2021/4/30沪深300 PE(TTM)为14.0倍,上证综指为13.9倍,恒生指数为14.0倍,恒生国企指数为12.8倍,均低于其他主要指数;而中国资产盈利持续向好。

此外,对资本外流的说法,5月12日,香港特区财政司司长陈茂波出席网上研讨会时透露,过去两年曾有流言指资金从香港流走,但香港银行体系不单没有明显的资金流出现象,相反,截至去年底共有500亿美元流入港元体系,反映香港的国际金融中心地位依然稳固,竞争力强。

陈茂波强调,尽管受到疫情和之前的社会动乱影响,香港凭借“一国两制”的独特优势,以及法治、司法独立、资讯、人才和资金自由流通等制度优势,金融市场依然运作良好。

基于以上种种因素,一些基金经理也坚定看好港股的机会。长城基金曲少杰表示,从全球横向比较来看,对比欧洲、美洲、日本、韩国、新加坡的股票市场,港股的估值基本是最低的。他认为,从未来发展看,港股长期以来是离岸市场,但随着中概股的回归和新的经济龙头上市,港股的生态也在发生变化。香港因为过往形成的机制、投资习惯,导致其估值一直以来都比较低,但以3-5年的时间来看,由于港股通继续买入港股,新经济公司回归,港股的估值大概率会上涨。


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