基金公司自购14亿元，半日募集规模已超70亿元——10月23日，首批18只主动ETF一经开售，这场“同台竞技”就进入白热化阶段。当前，摩根基金和易方达基金均已发布提前结束募集公告，据悉，其余产品也在争取尽早募集完成。

“当前的市场时点比较好，估值低，投资机会也比较丰富。希望能够把握这个机会建仓，给投资者创造更好的收益。”一位受访基金经理如是说。

在市场人士看来，这批从破冰到发行仅用4个月就完成的创新产品，不仅填补了场内主动管理权益工具的空白，也将公募的主动投研能力置于每日持仓披露的“聚光灯”下，接受市场的检验。对行业而言，这不仅是一次产品扩容，更是一场关于投研透明度、超额收益可持续性与长期资金配置方式的深层变革。

真金白银自购再现“一日售罄”

早在首批18只主动ETF开售前夜，“竞技”已经开启。10月22日晚间，多家基金管理人密集宣布自购，以固有资金或股东自有资金为这一创新品类“护航”，合计拟自购金额约14亿元。

具体来看，易方达基金、华夏基金、富国基金、汇添富基金、华安基金公告，将运用固有资金分别认购旗下易方达品质均衡主动ETF、华夏质量甄选主动ETF、富国价值优选量化选股主动ETF、汇添富均衡策略智选主动ETF及华安均衡慧选主动ETF。

摩根基金的外资股东则通过关联方摩根资产管理（亚太）有限公司，以7500万美元（约合5亿元人民币）自有资金投资旗下 摩根大盘成长主动股票ETF ，相关投资将在基金上市后开展。公开数据显示，这是2023年以来主动权益基金领域规模最大的一笔基金公司及股东方自有资金投资。

10月23日产品正式开售，销售情况更加火热。记者从渠道处获悉，半日募集规模已超70亿元，其中摩根基金相对领先，20亿元的募集目标已经“完成了一大半”，易方达基金、富国基金、华夏基金的募集数额也相对靠前。下午三点以后，摩根基金发布公告，宣布摩根大盘成长主动股票ETF累计有效认购申请份额总规模已超过本次募集规模上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。

此外，易方达基金也发布公告，宣布品质均衡主动ETF易方达基金累计有效认购申请份额总额已超过20亿份，将对2026年10月23日有效认购申请采用“末日比例确认”的原则予以部分确认。

公募投研能力迎“透明化”大考

首批主动ETF的推出承载着引导中长期资金入市的政策意图。10月21日，上交所召开首批主动ETF市场动员会，9家基金管理人和7家证券公司参与，会议明确主动ETF的推出是“吸引中长期资金入市、壮大市场稳定力量”的现实需要。

截至9月底，上交所上市ETF总规模已达3.35万亿元，其中中长期资金持有规模近1.7万亿元、占比过半。全球范围内，ETFGI数据显示，截至2026年6月末，全球主动管理ETF资产规模已达2.56万亿美元，上半年净流入5008.8亿美元，成为海外成熟市场增长最快的资管品类之一。

相比存量主动权益产品，主动ETF“透明化”的管理和操作方式有什么不同？

对此，天弘均衡量化选股主动ETF拟任基金经理林心龙表示，主动ETF要求基金经理披露每日持仓，对于基金经理来说，这无异于是全透明操作，处在“裸泳”状态，一方面带来操作的心理压力，另一方面也存在持仓被“抄作业”，降低超额收益的可能。

“破解这方面的困局只有两种方法：一是坚持长期投资、价值投资，基金经理对某些标的确实认知超过市场，能够通过长期持有获得收益；二是以量化投资的体系化能力来应对。量化投资的优势不在于单只持仓的准确与否，而在于整个量化策略体系长期的有效性。整体而言，在基金经理每日披露持仓的要求下，投资中自由发挥的成分可能会受到影响，但用科学化的投研体系来应对，长远看更有望提供稳健的超额回报。”林心龙解读道。

近期A股市场阶段性调整，也为该批产品提供了入市的良机。摩根大盘成长主动股票ETF拟任基金经理李博在接受记者采访时认为，A股年内平均估值水平已接近过去十年平均水平，部分热门板块估值“消化”基本完成。2026年以来，业绩表现优异的上市公司股价虽有所上涨，但涨幅明显弱于其业绩增长幅度，表明市场更多是基于企业实际经营业绩进行定价，而非单纯依赖市场情绪或资金推动；以AI产业为例，截至目前2026年涨跌幅几乎完全由业绩贡献，且高增长动能有望维持。

在此基础上，李博判断近期下跌较快板块估值已接近理想水平，强劲盈利预期可能依然扎实。估值方面，在市场调整之后，TMT板块与红利股的40日滚动收益差已回落至历史经验范围内的极低水平，AI硬件类股票的远期市盈率也降至2023年以来的最低点。盈利方面，海外AI产业链公司公布强劲利润和指引，整体利润预计仍将保持高位，且这一预期目前尚未遭受实质性挑战。