稀有金属板块正迎来“金融+商品”双击——美债危机动摇美元信用，实物资产价值重估（金融属性）；AI算力需求爆发，战略稀缺性凸显（商品属性）。上半年 有色金属 行业利润同比大增94%，稀有金属是核心引擎。

宏观逻辑：美债危机点燃“去美元化”，硬资产定价重启

美国国债规模已突破40万亿美元大关，2026财年前十个月财政赤字即达1.8万亿美元。30年期美债收益率一度飙升至5.31%，创2007年以来新高。“债务膨胀—利息抬升—发债增加”的恶性循环持续发酵。

美元信用遭遇质疑，COMEX 黄金 突破4600美元/盎司。黄金定价锚已从美联储货币政策转向美债风险——当纸币信用动摇，硬资产重估便有了根基。

去美元化浪潮下，美元占全球外储比重已从2000年约71%降至57%（如下图）。央行购金潮叠加各国战略资源储备升级，供给受管制、需求刚性的稀有金属，就是藏在元素周期表里的“准黄金”。

美元外汇储备资产规模和份额走势

数据来源：iFinD，IMF，嘉实基金整理，截至2026年3月

产业逻辑：算力时代， 小金属 变身“大动脉”

AI硬件向高功率、高速率、高密度演进，铟、碲、铋等虽单位用量仅克级，却在光互连、温控、存储环节不可替代。过去半年：

数据来源：iFinD，嘉实基金整理

供给端刚性约束同样关键：

钽：全球钽矿集中在刚果（金）和卢旺达，2026年初鲁巴亚矿区山体滑坡影响全球约15%钽原料供应。

锡 ：缅甸佤邦复产仅恢复至停产前四到五成，印尼持续收紧出口配额，四大主产区均无产量增长。

铟：无独立矿床，完全依附 锌 、锡冶炼，供给弹性极低。

中国手握全球60%-70%的锂转化、85%以上的稀土分离产能，定价权在我。

各品种最新供需与价格动态

锂：去库加速，旺季可期

碳酸锂 期货合约价格8月以来累计最大涨幅近15%。截至8月21日，碳酸锂库存已降至66377吨，较7月下旬累计下降超2万吨，降幅约23.6%，连续八周去库并创年内新低。电池级碳酸锂报价15.8万-16.3万元/吨。8月锂电排产环比增长，终端需求韧性明显。

稀土：出口“量缩价涨”，供给紧张延续

7月我国稀土出口量4223.5吨，同比下降29.54%，环比下降17.26%，创3月以来新低；出口均价却同比大涨103.14%至12.34美元/千克。氧化镨钕报72.68万元/吨，氧化镝价格底部回升显著。欧洲铒价自6月以来涨幅已超50%。

钨：矿端挺价，禁令催化

黑钨精矿（65%）报价稳定在41万元/标吨左右。美国商务部自8月27日起实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级。上半年钨企净利润普遍同比预增超200%。

锑：原料收紧，价格跳涨

8月26日三氧化二锑单日跳涨1000元/吨至89500元/吨。7月锑矿进口量环比骤降49.47%，国内部分矿山停产，冶炼厂挺价惜售。1#锑锭月初以来累计上涨8.5%至10.1万-10.5万元/吨。

铟：高位盘整， 光芯片 需求持续

精铟年内涨幅超70%，高纯铟市场供需维持紧平衡。预计2026年光芯片领域铟需求同比增长约5%。全球 磷化铟 晶圆需求预计2026-2030年激增约20倍，扩产周期长达3-5年。

钼：高端制造拉动，供需缺口扩大

钼精矿（≥50%）报5415元/吨度，年内涨幅突破40%。预计2026-2028年全球钼供需缺口分别扩大至2.2/3.4/3.9万金属吨。国内钢招持续景气，造船、风电、 工程机械 等高端制造带动需求增长。

(注：数据来源iFinD，嘉实基金整理）

稀有金属板块估值处于相对低位

据iFinD数据显示，截至2026年8月26日中证稀有金属主题指数PE-TTM约25倍左右，处近2年2%分位附近。基本面向上与估值低位形成“剪刀差”——宏观信用对冲、供给战略管制、AI算力需求爆发，三重逻辑共振。

对于看好资源品长期逻辑的投资者而言，稀有金属ETF嘉实（562800）跟踪中证稀有金属主题指数，据iFinD数据显示，截至2026年7月31日，前十大权重股合计占比约55%，覆盖锂、稀土、钨、钼、铟、钴等核心战略品种实现对“算力金属+战略小金属+ 新能源 金属”的全面配置，场外投资者还可通过联接基金A类（014110）或C类（014111）进行配置。

据iFinD数据显示，截至2026年7月31日，中证稀有金属主题指数前十大权重股分别为 洛阳钼业 、 北方稀土 、 盐湖股份 、 华友钴业 、 赣锋锂业 、 厦门钨业 、 天齐锂业 、 中钨高新 、 中国稀土 、 云南锗业 。（以上仅作为指数前十大成分股列示，不构成任何形式的个股推荐或投资价值评判。）

宏观逻辑顺畅、供给约束确定、需求出现增量级变化，而估值仍在低位——稀有金属板块正处在这样一个多维度共振的窗口期。

注：ETF不收取申购赎回费及销售服务费，交易佣金详见 证券公司 收费标准。嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接A类份额费率为——申购费：申购金额＜50万元时，申购费率1%；50万元≤申购金额＜100万元时，申购费率0.6%；申购金额≥100万元时，申购费率每笔1000元。赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；7天≤持有期限＜30天时，赎回费率为0.1%；持有期限≥30天时，无赎回费。A类份额无销售服务费。嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接C类份额费率为——赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天时，无赎回费。销售服务费：0.25%/年。C类份额无申购费。

风险提示：基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。