2026年，养殖板块正经历近十年来最严峻的考验，却也孕育着新一轮周期反转的确定性机遇。截至4月中旬，全国外三元 生猪 均价跌至8.67元/公斤，创下2015年以来近十年历史新低，猪粮比仅3.44，行业陷入全链条深度亏损。中共中央政治局4月28日召开会议，明确强调“抓好农业生产，稳定生猪等 农产品 价格”，释放了强烈的政策托底信号。与此同时，市场资金已开始左侧布局，养殖ETF鹏华（159867）盘中涨超2.4%。在猪价击穿历史底部、产能去化有望加速、政策与资金双重驱动的背景下，养殖板块已进入典型的“周期底部”区间，左侧布局的 黄金 窗口正在打开。
核心观点：
一：猪价已至历史冰点，行业亏损深度与时长推动产能加速出清。当前生猪养殖行业已进入周期最悲观的阶段。2026年一季度，头部企业普遍录得巨额亏损， 牧原股份 、 温氏股份 归母净利润分别为-12.15亿元和-10.7亿元。猪价自2025年10月起持续走弱，现货价格一度跌破9元/公斤，期货主力合约更在4月3日下探至9370元/吨的上市新低。持续的深度亏损正在倒逼产能去化。尽管去化进程因生产效率提升等因素而相对缓慢，但趋势已确立。2025年10月末，全国能繁母猪存栏量已重回4000万头以下，环比下降1.1%。市场普遍预期，随着亏损时间拉长（预计本轮底部亏损或达3个季度以上），叠加政策引导，2026年二季度起产能去化有望加速，为下半年猪价企稳回升奠定基础。
二：政策“有形之手”与市场“无形之手”形成合力，稳定预期并引导产业升级。本轮周期中，政策调控的力度和精准度显著加强。2026年中央一号文件明确提出“强化生猪产能 综合 调控”，并强调“巩固肉牛、奶牛产业纾困成果”。年内国家已开展两批中央生猪收储以托底市场。更重要的是，政策目标从简单的“稳价保供”转向“精准调控、提质增效”，旨在通过市场化与行政化手段结合，推动行业落后产能出清和结构优化。各地也纷纷出台具体措施，如内蒙古推动肉牛肉羊产业高端化，陕西设定“十五五”末畜牧业产值突破900亿元的目标，广元市对规模化养殖进行直接奖补。政策组合拳不仅为市场提供了价格底线，更引导产业向高质量、高效率方向发展。
三：板块内部分化明显，生猪龙头“剩者为王”，肉牛、禽链等细分赛道景气各异。在行业整体磨底阶段，内部分化加剧，投资需精挑细选。生猪养殖领域，成本控制能力和现金流成为生存关键。拥有低成本优势（如牧原股份、温氏股份）和稳健财务结构的龙头企业，不仅能熬过寒冬，还可能在周期反转时凭借扩张的产能获得最大弹性，实现“剩者为王”。肉牛产业则处于景气反转的前夜。由于肉牛扩繁系数极低（仅约1），从母牛怀孕到出栏需时约2.5年，产能恢复弹性远弱于生猪。在经历长期深度亏损后，行业产能已深度出清，2026-2027年有望迎来景气大周期。禽产业链（白鸡、黄鸡）目前供给仍相对宽松，价格反弹更多依赖后续消费复苏与引种下降的传导。此外，宠物食品、 饲料 龙头出海等成长性赛道，也提供了穿越周期的结构性机会。
如何参与养殖板块的“左侧布局”行情？
1、重点配置成本优势显著、财务稳健的生猪养殖龙头。在行业至暗时刻，应优先选择能够穿越周期的强者。关注完全成本处于行业领先水平、资产负债率健康、现金流压力小的头部养殖企业。这些公司不仅抗风险能力强，且在行业产能出清后，市场份额有望进一步提升，享受周期反转时的最大业绩弹性。
2、左侧布局供给弹性更弱、景气反转确定性高的肉牛产业链。肉牛产业周期更长，一旦反转，持续性和高度可能超预期。可关注拥有优质种源、规模化养殖优势，或布局下游品牌肉业务的上市公司。同时，受益于肉牛产业政策的地区性龙头也值得关注。
3、关注养殖后周期及成长性细分领域。随着养殖产能去化接近尾声，后续补栏需求将带动饲料、动保等后周期板块景气回升。此外，宠物食品板块国内需求稳健，国货品牌崛起，龙头公司通过供应链和品牌优势持续提升市占率，具备长期成长逻辑。
养殖ETF鹏华159867
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