一、港股估值阶段性修复，但仍具性价比

在全球权益市场估值分化加剧的背景下， 恒生指数 完成阶段性估值修复，但相对优势依然显著。截至 2025 年 12月16日，恒生指数市盈率（PE-TTM）为 11.42 倍、市净率（PB）为 1.18倍，分别位于近10年的70%、75%分位。从全球资产配置的视角看，恒生指数估值水平仍低于美股，与日本、韩国、英德等亚欧发达国家持平，港股市场的性价比优势正在逐步显现。

机构明确指出，港股市场中的多个板块目前估值较为合理，部分行业甚至“估值或具有一定性价比”。在全球主要市场中，港股上市公司整体盈利能力与分红意愿并不逊色，但估值水平却偏低。这一现象创造了投资机会，投资者可以用相对较低的价格，买入能够提供稳定现金回报的优质资产。随着市场情绪逐步修复，这种估值与基本面的背离有望得到纠正。

二、低利率环境重塑资产格局，高股息资产备受青睐

当前全球范围内持续的低利率环境正在重塑资产配置逻辑。传统固定收益资产收益率持续走低，而高风险资产波动加剧，这种环境下，高股息资产配置价值凸显。

截至2025年12月17日，中国10年期国债收益率仅1.85%，银行理财等固收产品平均收益持续走低，传统固收配置难以满足收益需求。汇丰研究在其报告中指出，中国经济增长的不平衡以及债券收益率的下跌，使得优质股息股备受关注。

机构投资者的行为也印证了这一趋势。险资举牌上市公司热情高涨，今年已经达到37次，创近10年新高，以及历史第二高，仅次于2015年的62次。从行业分布来看，举牌集中于银行、公用事业、环保、非银金融，且主要集中于H股，或体现对红利资产的青睐与重视。险资对港股高股息品种的偏爱，部分源于港股的折价率优势和更具吸引力的股息率。

三、市场震荡与风险扰动，凸显高股息资产防御属性​

当前全球资本市场震荡加剧，多重不确定性因素推动资金向安全边际更高的资产迁移。在风险偏好下降的市场环境中，资金对“高股息+低波动”资产的偏好显著提升。从资产特性看，高股息股票以央企国企为主，盈利稳定性强且抗周期属性突出，在市场震荡期能通过稳定分红提供相对确定性收益，成为资金避险的核心选择。

四、港股股息率全球领先，分红能力持续强化​

港股长期保持全球领先的股息率水平，分红意愿与分红规模的持续增长进一步巩固其配置价值。自2020年以来，恒生指数的股息率持续保持在3%-5%的高位区间，不仅高于美、日市场，也普遍优于A股的 沪深300 指数，体现了其成分股稳定的盈利能力和成熟的回报文化。

港股市场的年度现金分红总额展现出持续增长的良好态势。在过去十年间，港股的年度分红总额持续从2015年的不足7000亿港元增长至2024年的1.2万亿港元以上，长期保持平稳增长。相比之下，A股的分红总额虽然近年来规模更大，但年度间的波动性也相对更高。     

此外，新“国九条”强化上市公司分红要求，央企考核新增现金流指标，将推动港股红利资产分红的制度性保障不断完善，为股息率的持续增长奠定基础。

相关产品：

港股通红利低波ETF基金（159118）紧密跟踪标普港股通低波 红利指数 （港币），该指数历史长期业绩突出，偏向 大盘价值 风格，前三大行业分别为 房地产 、公用事业和银行，前十大成份股涵盖多行业高股息标的。在10年期国债收益率持续下行的情况下，该指数股息率高达5.51%。

港股通红利低波ETF基金（159118）助力投资者低费率（管理费+托管费仅0.2%）、高效率（T+0交易）一键布局港股+红利+低波。

风险提示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券基金与货币市场基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8. 上述ETF为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，上述ETF还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.本内容提及的个股不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。10.T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。